NewzLa reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, que en su discurso por cadena nacional el presidente Javier Milei definió como un proyecto para “terminar con el robo de la alta política”, es en gran medida una “contra-reforma”: deshacer lo que en 2012 hizo el kirchnerismo al asignarle a la entidad tantas funciones que al final no era responsable de ninguna.Como precisó Infobae, el proyecto girado al Congreso propone una serie de cambios a través de seis ejes: un mandato único de control de la inflación, reforzar la autonomía de la entidad y de sus autoridades, eliminar las vías de financiamiento al Tesoro, redefinir qué utilidades pueden transferirse, usar parte de resultados contables para cancelar pasivos heredados y actualizar reglas operativas y de reservas. Pero, ¿cuán importante es la independencia del Central? ¿Servirá para alcanzar en algún momento una inflación anual de un dígito y para que el peso argentino sea una moneda en la que se pueda ahorrar y hacer planes sin temer saltos bruscos de su valor respecto del dólar?“Es muy importante.
Los economistas discutimos miles de cosas y en muchas no nos ponemos de acuerdo, pero si vas a la literatura teórica y a la evidencia empírica, en la profesión hay muchísimo acuerdo en que la política monetaria es muy efectiva para bajar la inflación y a mediano plazo nada efectiva para alterar el empleo y la actividad económica. Hay muchísimos modelos, testeados empíricamente, que muestran que los países con bancos centrales independientes tienen muchísima menos inflación que aquellos en que el Central depende del Ejecutivo. Esa literatura apareció a mitad de los ‘80 y fue una explosión hasta principios de los 90: tal fue así que la Carta Orgánica del BCRA se reformó en 1992 para incorporar eso y fue bastante independiente.
Pero en 2012 se volvió a cambiar y fue un paso gran atrás. A grandes rasgos, la idea es tratar de volver a la CO del BCRA de principios de los 90”, respondió Gustavo Reyes, economista del Ieral de Fundación Mediterránea y especialista en temas monetarios y cambiarios.En la profesión hay muchísimo acuerdo en que la política monetaria es muy efectiva para bajar la inflación y a mediano plazo nada efectiva para alterar el empleo y la actividad económica (Reyes)Gustavo Reyes, economista del Ieral“Argentina necesita instituciones fuertes”, dijo por su parte Martín Redrado, expresidente del BCRA,… Javier Milei publicó los lineamientos de su reforma a la Carta Orgánica (CO) del BCRA.
El diagnóstico -la captura política del BCRA- es acertado. Bienvenida sea una nueva y mejor CO. Pero, dado que el problema no radica en la falta de restricciones formales, una nueva CO es insuficiente para resolver los problemas monetarios de Argentina.
Si se va a reformar la CO, debería darse un paso más y reformar la estructura del BCRA, de modo que el poder de política monetaria quede disperso y sea difícil de capturar.El diagnóstico que ofreció el Presidente es, en gran medida, correcto: recorrió la historia inflacionaria argentina desde la creación del BCRA en 1935: 1,03% anual antes de su existencia, 6,05% en la primera década, 29,7% entre 1946 y 1974, 312,8% entre 1974 y 1991, 8,2% bajo convertibilidad, y un 36,3% anual (168.580% acumulado) desde 2002; y concluyó que las remociones intempestivas de autoridades del Banco Central estuvieron ligadas a conseguir mayor laxitud monetaria.Si se va a reformar la CO, debería darse un paso más y reformar la estructura del BCRA, de modo que el poder de política monetaria quede disperso y sea difícil de capturarLos cinco puntos de la reforma son: Eliminar los cinco objetivos de política monetaria y concentrarlos en uno solo: “preservar el valor de la moneda”;Prohibir la financiación del Tesoro; Blindar al presidente y al Directorio elevando el requerimiento a la aprobación de dos tercios de ambas cámaras legislativas (Diputados y Senadores);Restringir el giro de utilidades al Tesoro; y Eliminar las Letras Intransferibles.Un banco central cooptado puede ignorar el punto 1) sin consecuencias. El punto 2) puede saltearse de manera indirecta. Por ejemplo, un banco nacional compra bonos al Tesoro y acto seguido el BCRA se los compra al banco nacional (nada nuevo en la historia monetaria del país).
Sobre el punto 3), ya hay un precedente (fin de la presidencia de la entidad de Martín Redrado) respecto del alcance que el Poder Ejecutivo puede tener sobre el presidente del BCRA. Los puntos 4) y 5) pueden modificarse fácilmente mediante.Se puede pensar en la reforma de la CO del BCRA en dos niveles. Uno es reforzar la estructura existente, como propone el Gobierno.
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